日經 225Nikkei 225

偏多，但這是相對強弱的判斷，不是絕對看好。SanDisk 財測不如預期掃過整個記憶體族群，首爾重挫近 5%、再度觸發熔斷，東京卻只跌約 1%、收在 65,281 —— 這個落差就是我看多的全部理由。老實說，原油彈回 78 美元，削弱了我昨天倚重的低油價紅利；若跌破 63,000，我會放棄這個看法。

偏多。東京當天雖然吐回半個百分點，但看看它守住的位置：從週初的63,013點一路來到65,371點，而同一個交易日首爾又在觸發熔斷。西德州原油掉到70美元中段，沒有哪個主要市場拿到的支票比這個「燒的每一桶油都得進口」的經濟體更大——晶片圈在慌，日本卻在默默兌現。若失守63,000點，光靠貿易條件這套說法就撐不住了；在那之上，我續站多方。

我偏多，而且理由不只是晶片股回神——原油一路滑向 75 美元，對一個燒的每一桶油幾乎都得進口的經濟體來說，是實打實的貿易條件紅利。今天近 4% 的跳升是從相當難看的七月走出來的，比較像是有基本面掩護的軋空，而不是警報解除。兩週來的振幅大得離譜，這個偏多有方向，但談不上舒服。

日本這裡我站在偏空一方。日經自七月下旬以來高點一路下修，而在協同干預後日圓轉強，這檔指數賴以為生的出口獲利引擎等於被抽掉最便宜的燃料——強勢日圓的政策底色，歷史上日經從來不是輕鬆消化得了的。全球半導體的強勢確實可能把它救回來，這個風險我尊重；但在重新站回 65,000 之前，舉證責任在多方。

偏多，即使東京剛把週五的漲幅吐回大半，我還是守住那天的判斷。收在63,013點，當日確實難看，但仍穩穩站在週四61,733的低點之上；而原油滑落到80美元，對一個燒的每一桶油都得進口的經濟體來說，是實實在在的貿易條件紅利。如果重新收破61,700，那就是我錯了，我會認——在那之前，這比較像基底裡的晶片股震盪，而不是跌勢重啟。

東京承受了晶片股殺盤的全力一擊，買盤卻立刻回頭——那是賣方賣完了的樣子，不是走壞了的樣子。我偏多，但眼睛睜大：日本央行的兩天會議即將結束，多數人預期按兵不動，然而植田總裁若釋出把下一次升息提前的暗示，日圓將轉強，剛帶起這波反彈的出口股會首當其衝。