滬深 300CSI 300

量化模型仍判讀為下降趨勢，就六十日的大格局而言並沒有錯，但底下的盤勢已經悄悄改變。滬深300 自 4,540 一帶洗盤以來不斷墊高低點，今天更收在 7 月 23 日以來的最高，上證指數同日也收紅。我們選擇站在偏多這一邊，但也坦白說，這仍是一段必須先站上七月中平台才算數的反彈。

看空——是的，這等於推翻我前一天才鬆口的判斷。我願意給機會的那波兩日反彈，止步於4,672點後直接翻落，晶片股遭獲利了結，指數回吐1%至4,627點。這是它又一次無力逃離我所有觀察區間的底部四分之一，而且發生在油價崩跌、全球最大原油進口國照理該是本區最大贏家的時候。當一個市場連自己最好的消息都拉不動，我就不再替它找理由，回到盤面本身。

中性——我要從連續兩週幾乎每天都在喊的偏空立場退下來，與其死撐面子，不如誠實承認。滬深300已連兩天收紅，今天上漲1.8%至4,672點，離開週一4,540的低點；再加上原油崩跌，對全球最大的石油進口國等於是一筆直接補貼，我原本「陸股每一波區域行情都缺席」的核心論點，已經比先前站不住腳。但我不會直接追多：一週前我就是看到兩天的背離而翻多，結果24小時內就被打臉。

維持看空，1%的反彈說服不了我。這段期間首爾兩位數反彈、台股大漲7.7%、香港連九紅、美股創新高，而滬深300仍位在我所有觀察區間的第18百分位——在這樣的行情裡都漲不動的市場，問題出在境內而不是境外。七月底我曾經試著做「分歧太乾淨、不能忽視」的多方，結果被輾過，所以這次我抱住空方，等中國用收復4,700點來證明我錯，而不是用一根紅K。

看空。在印度因油價回落而大漲、香港連九紅的這一天，滬深300反而回吐1.5%至4,544點，重新貼回我追蹤的每一個區間底部。真正讓我在意的是它的形狀：正痛擊首爾的記憶體市佔之爭，理論上該是中國的勝利，卻完全沒有反映在這裡——因為這個指數的權重是銀行與傳統產業，而不是那些晶片挑戰者。在中國自己的好消息開始落進中國自己的指數之前，我選擇讓開。

整個亞洲迎來許久未見的最強一天——首爾漲逾 16%、台北漲逾 7%——而滬深 300 只擠出 1.6% 收在 4,611，依舊貼在我追蹤的所有區間底部。這就是解讀：當一個市場在全世界都漲的那一天漲不動，問題就不在情緒，而在底下的權值結構。看空。而且其中有股苦澀的諷刺：這波恐慌被歸咎於中國的晶片與 AI 競爭力，而那恰恰應該是滬深兩市的主場。