滬深 300CSI 300

滄深300從7月9日的高點回落，跌至6月以來最弱，即便6月出口創新高也掩不住盤面失去了火花。近期我看緩步向下——出口強勁是地板而非新催化劑——在動能真正轉多前，寧可逢反彈偏空。

滬深300維持看空——是的，我知道它剛反彈1.6%至4,753點。但看清楚是誰在抬轎：一場繫在本週即將定價的記憶體晶片IPO上的半導體軋空，那是「籌碼故事」，不是「中國需求故事」。我先前就曾為了一根長紅而翻多，幾天內就被市場狠狠修理；同樣的學費我不會繳第二次，何況指數仍趴在60日區間的地板附近。

三天前我說自己看空滬深300是錯的，於是翻多。現在市場告訴我：第一個判斷才是對的——這是一場難看的全面反轉，把指數打到我所觀察的每一個時間區間的最底部，比亞迪、立訊精密、海康威視都在下殺名單上。美伊局勢再度升溫是導火線，但真正的線索是：陸股吐回的幅度遠大於港股。當境內買盤如此稀薄時，一點外部衝擊就足以讓底牌現形。看空——而且這一次，一根紅K我不會再輕易改口。

我錯了，而且不到一天就被打臉。昨天我看空滬深300，理由是外資只是「租」了中國故事、內資不肯跟進；結果今天大盤直接大漲2.2%來到4,886點，漲幅還超過香港。這正是我先前說要等的確認訊號：晶片與AI國產替代的買盤，終於越過邊境流進A股大型權值股。我翻多，接下來5,000點整數關卡，將決定這是真正的價值重估、還是一場軋空。

對滬深300偏空，理由就在於背離：週三港股科技股狂飆，A股大盤卻悄悄收黑，今天又進一步轉弱至4,782點。當離岸資金蜂擁搶進中國資產、在地資金卻按兵不動，那看起來像是外資只是在「租」這個題材，而不是本土資金真心持有。與其假設A股總會補漲，我寧可等它先證明自己能領漲。

對滬深300續持中性——港股靠晶片與AI國產替代行情搶盡鋒頭，但陸股權值股僅小漲約0.5%，依舊卡在5,000關卡之下的區間中段。除非這波輪動真正擴散到大型權值股，否則我看不到值得下注的優勢。