那斯達克綜合Nasdaq Composite

那斯達克仍是我喜歡的盤——半導體扛起大樑，AI 買盤在這高度都不肯罷手。風險在於存續期：一旦 10 月升息機率變硬，高本益比科技股最先有感，所以我偏多但睜大眼睛。

這次的反手，我認。先前我說AI供給過剩的恐慌「已經賣不動了」，而記憶體族群用最直接的方式證明我錯了——美光、威騰、SanDisk全面失血，亞洲晶片巨頭則遭到無差別拋售。這不是獲利了結，這是對那個支撐納斯達克整年評價的故事，進行一次估值下修。指數25,873點，我看空；除非看到晶片股止血，否則我不會再靠近這個盤。

那斯達克的動能是真的——晶片股重燃 AI 行情、把指數拉回高檔——但我看多也睜大眼。半導體上半年漲近八成，這種漲幅本就招來獲利了結；偏多，但敬畏泡沫。

納指這次我明確看多——單日大漲1.3%、半導體族群走高2.5%且由美光領軍，這告訴我AI供給過剩的驚嚇是「賣壓耗盡」，而不只是暫停。據報SK海力士在預定掛牌前的美股承銷認購已超額逾七倍，說明資金仍想參與這筆交易；那是實質需求，不是一廂情願。

對那斯達克小幅轉回偏多——在道瓊重挫1.5%的一天，它還能小紅作收，顯示晶片股殺盤動能正在衰竭、逢低買盤重新進場承接AI題材。但這不是重押訊號：引發這波修正的AI供給過剩疑慮尚未有解答，我看多的是韌性，不是問題已解決。

那斯達克是這波晶片族群修正最直接承受衝擊的指數——美光、科林研發、Marvell、博通與超微都因三星財報引發的估值疑慮而下跌，分數也從0.74滑落至0.61印證此點。與其在半導體「氣穴」中硬做多，這裡我寧可先轉為中性。