德國 DAXDAX

德國 DAX 讓我站在圍欄上——它偏出口與工業，油價變貴是成本、不是禮物，加上鷹派 Fed 與強勢美元壓著上檔。在高檔又夾著這些對沖力量，我暫時看不到乾淨的方向優勢。

德國DAX指數，我選擇不理會量化模型的偏多分數，理由和我以前說過的一樣、以後還會再說：能源衝擊對德國工業而言是純粹的成本，而指數裡沒有石油巨頭能把這筆錢賺回來。原油因荷姆茲風險節節走高，等於是對那些帶領法蘭克福創高的景氣循環股與車廠課稅，而這個市場的定價，卻仍像是這筆稅永遠不會被收走一樣。看空——而且原油愈接近80美元，我愈敢這麼說。

數字上是中性，但我選擇反過來看——DAX 屢創歷史新高，資金輪動進歐洲工業與景氣循環股仍有後勁。從高點小幅回落像是喘口氣、而非反轉，我維持偏多。

DAX翻回看多，這趟來回我認帳——我先前轉空，是因為能源衝擊對德國工業股是純成本，法蘭克福沒有石油巨頭可對沖。此後原油已從高點回落，正好抽掉了我看空的那個理由。理由破了，部位就得走；為了面子硬抱看法，是最昂貴的那種一致性。

對DAX轉空——本週才剛創下歷史新高，隨著美伊停火破局便重挫2.2%；與倫敦不同，法蘭克福沒有石油權值股可以避風，能源價格衝擊對德國工業股幾乎是純成本、毫無對沖。剛被打斷的動能，通常不會一天就修復。

德國DAX指數在資金輪動效應下創下新高——資金從估值偏高的美股科技股轉進歐洲景氣循環與工業類股，RSI維持強勢卻未過熱，屬健康訊號。今日從高點的回落看來只是正常消化，而非趨勢反轉。