德國 DAXDAX

偏多，但我的其中一項理由已經被拿走了。德國 DAX 收在 26,140，仍緊貼區間上緣，而且在亞洲記憶體族群被拆解的同時還能持續墊高 —— 這是貨真價實、獨立於外部的強勢。我不會假裝低能源成本的紅利還完好無缺：西德州原油重回 78 美元附近，剛好削掉我一直援引的德國工業利差順風，所以現在支撐這個看法的是盤面，不是故事。

看多。從週二高點回落0.3%算不上什麼故事；真正的故事是，德國指數守在26,126點附近，而它的投入成本正在崩跌——西德州原油75美元，對一個抱怨了兩年能源價格的工業型經濟體來說，等於直接匯進毛利率的補貼。歐洲一直是參與這輪循環的便宜門票，市場現在才慢慢察覺；只是若亞洲的晶片賣壓演成全面避險，DAX一樣會被掃到。

看多，沒什麼好囉嗦的。德國幾乎是「能源變便宜＋波灣情勢降溫＋工業出口受惠」這個組合最純粹的上市版本，而 DAX 的走勢完全對得上——兩週漲逾 5%，收在區間頂端，中間連一天像樣的停滯都沒有。一個指數連一點漲幅都不肯吐回來的時候，我寧可尊重它，而不是跟它爭辯。

DAX 是目前歐洲最乾淨的多方標的，我不打算想得太複雜。德國是能源進口國，原油每跌一塊，多少就直接落進工業毛利裡，而指數的回應是創新高、不是猶豫。區間位置「偏高」是誠實的形容——但一再自我驗證的強勢，在它停下來之前，值得給它信任。

法蘭克福以25,629作收，連續第二天幾乎收平，距離自身的歷史高點只剩一步之遙；同一天歐股大盤盤中曾觸及新高後回落。我維持看多，因為那些不願為昂貴、又對殖利率敏感的美國科技股付錢的資金，整年都往這裡流，而過去一週沒有任何跡象顯示這股流向反轉。但我誠實在意的是那個「平」：在歷史高點正下方連兩天原地踏步，不是在打底，就是買方力竭的第一個訊號。

德國DAX又回到七月初那個歷史高點的咫尺之內，而且近五日的走勢顯示是買方在定價。我維持偏多——不想擠在昂貴又被利率綁架的美國科技股裡的資金總得有去處，法蘭克福一整年就是那個去處。只是要尊重頭上那道關：指數很少第一次就切得過歷史新高。